一、焦点逻辑

手艺：螺纹01合约周线级别再次向下破位，，，，，，，现在上方阻力3300-3320区间，，，，，，，强阻力3470，，，，，，，趋势向下；；；；；铁矿01合约周线级别周线级别向下破位边沿，，，，，，，745-755区间阻力，，，，，，，强阻力780，，，，，，，现在手艺偏空；；；；；

铁矿：中性偏弱，，，，，，，高铁水支持需求，，，，，，，但钢厂利润大幅回落，，，，，，，不扫除再次生意低品逻辑；；；；；螺纹：中性偏弱，，，，，，，季节性累库周期，，，，，，，高产量逐渐压力展现；；；；；热卷：中性偏强，，，，，，，库存良性，，，，，，，钢厂压力略有缓解；；；；；双焦：偏弱，，，，，，，提降周期受成材价钱扰动；；；；；利润：偏弱，，，，，，，钢厂利润再次回落，，，，，，，但现在未抵达减产水平；；；；；宏观：本周关注外围走势；；；；；结构性：中性偏弱，，，，，，，利润大幅压缩；；；；；

综合来看：成材：周度来看，，，，，，，海内宏观扰动削弱，，，，，，，12月中经济事情聚会过早，，，，，，，短期难生意，，，，，，，陪同上周美元指数一连走高，，，，，，，部分空配大宗商品资金进入玄色，，，，，，，导致玄色补跌；；；；；工业内高供应、低库存、低需求，，，，，，，暂无较大矛盾，，，，，，，但质料支持相对较弱，，，，，，，导致逐渐贴近高炉动态本钱3220-3240周围震荡偏弱，，，，，，，短期无向上驱动，，，，，，，偏弱看待，，，，，，，但向下空间有限；；；；；铁矿：周度看法来看，，，，，，，上周受宏观资金对玄色补跌向下生意，，，，，，，玄色整体重心下移；；；；；工业角度现在矛盾不大，，，，，，，仍情绪影响波动；；；；；基于成材库存低，，，，，，，暂看不到向下负反响危害，，，，，，，仍以估值生意为主，，，，，，，现在逐渐向下沿靠拢，，，，，，，审慎震荡为主，，，，，，，向下估值支持，，，，，，，向上无驱动，，，，，，，低位震荡思绪；；；；；

焦煤：现货偏弱，，，，，，，现在动态过剩，，，，，，，暂未看到支持，，，，，，，冬季补库预计延迟到12月后；；；；；焦炭：三轮提下降地，，，，，，，成材不可企稳的话，，，，，，，预计尚有第四轮；；；；；

废钢：到货坚持高位，，，，，，，日耗高位平稳，，，，，，，对铁水制约较大；；；；；性价比小幅抬高；；；；；

二、上周市场综述

1）期货

上周螺纹01合约开盘3348，，，，，，，收于3232，，，，，，，周度下跌116；；；；；热卷01合约开盘3527，，，，，，，收于3420，，，，，，，周度下跌107；；；；；铁矿01合约开盘772，，，，，，，收于736，，，，，，，周度下跌36；；；；；周度体现前期震荡，，，，，，，周后半段向下跳水；；；；；

2）现货

阻止11月15号，，，，，，，杭州中天螺纹3410（-100），，，，，，，北京3220（-260），，，，，，，上海鞍钢热卷3410（-100），，，，，，，日照PB粉736（-29），，，，，，，焦炭山西出厂1550（-50）；；；；；阻止现在螺纹高炉本钱3220-3320，，，，，，，即期利润-40-100；；；；；电炉谷电本钱3220，，，，，，，平电本钱3380；；；；；全开利润盈利30；；；；；热卷高炉本钱3310-3380，，，，，，，即期利润-50-50，，，，，，，利润大幅压缩，，，，，，，现在大都区域利润回到盈亏边沿；；；；；

3）期现

阻止11月15号，，，，，，，

铁矿仓单：6号粉757，，，，，，，01贴水PB粉仓单43；；；；；PB粉基差率5.8%；；；；；PB粉01基差山东0（+11）、曹妃甸10（+6）,整体基差窄幅波动；；；；；

材仓单：螺纹最低凌钢3285，，，，，，，镔鑫3385；；；；；热卷最低仓单3430；；；；；

双焦仓单：焦炭口岸仓单1880，，，，，，，山西仓单1905；；；；；焦煤最低仓单蒙五1460、山西中硫1410；；；；；

三、钢材供需

供应及推演

螺纹：产量维持，，，，，，，现在建材库存平稳，，，，，，，压力不大，，，，，，，难形成趋势减产，，，，，，，个体区域季节性减产对价钱影响不大；；；；；

热卷：产量小幅波动，，，，，，，现在热卷供需情形仍较量良性；；；；；

总供应：总产量高位回落，，，，，，，减量主要来自废钢，，，，，，，同比低45万吨；；；；；表外：产量同比低5万吨；；；；；五大：产量同比低58万吨；；；；；非五大：同比高于去年11万吨；；；；；现在钢厂库存压力不大，，，，，，，利润小幅压缩，，，，，，，暂看不到趋势减产行为，，，，，，，更多季节性减产行为；；；；；

需求及推演

螺纹：表需偏强，，，，，，，11月建材需求整体超预期；；；；；

热卷：热卷需求坚持平稳，，，，，，，现在跟踪11月出口情形来看，，，，，，，环比10月走弱显着；；；；；

粗钢：总需求累计同比-2094万吨，，，，，，，折-2.1%；；；；；表外：需求累计同比增1075万吨，，，，，，，折1.9%；；；；；五大：需求累计同比-5075万吨，，，，，，，折-8.1%；；；；；非五大：需求累计同比增2981万吨，，，，，，，折8.1%；；；；；整体需求体现超预期，，，，，，，坚持高位，，，，，，，未见趋势性显着回落；；；；；

库存及推演

螺纹：合计库存现在趋于平稳缓慢累库，，，，，，，受拐点提前泛起，，，，，，，现在合计库存逐渐靠近往年同期；；；；；

热卷：库存坚持降库趋势，，，，，，，热卷仍现实好于建材；；；；；

总库存：粗钢合计库存一连新低，，，，，，，较去年同期低279万吨；；；；；表外库存：整体下滑显着，，，，，，，同比低158万吨；；；；；五大库存：低于去年同期172万吨；；；；；非五大库存：低于去年同期107万吨；；；；；整体库存拐点并未泛起，，，，，，，且上周降库小幅扩大，，，，，，，库存处于偏低水平；；；；；

整体库销比坚持低位平稳；；；；；

淡季推演

库存：库存远低于去年同期；；；；；

需求：钢材总需求、表外需求、非五大需求切合季节性走势；；；；；

出口

外洋钢材市场，，，，，，，美国价钱上周稳，，，，，，，欧洲一连走低，，，，，，，出口利润低位维持；；；；；

11月看法：整体10月履历宏观预期支持，，，，，，，产量快速恢复，，，，，，，工业内再次抵达动态平衡；；；；；供应端，，，，，，，现在铁水产量+废钢日耗恢复至高位，，，，，，，靠近去年同期，，，，，，，需求端虽坚持强势，，，，，，，但同比低于去年，，，，，，，供强需弱时势；；；；；但思量整体成材库存偏低，，，，，，，矛盾不显着；；；；；工业端，，，，，，，后续逐步进入冬储博弈，，，，，，，关于下一年预期取决于宏观角度有无实质性利好，，，，，，，本周宏观大周，，，，，，，变量较多，，，，，，，影响波动幅度；；；；；整体11月走势取决于，，，，，，，宏观能否影响终端补库信心，，，，，，，1.一旦高于预期，，，，，，，未来11月仍以震荡为主，，，，，，，上沿电炉动态平电本钱压力，，，，，，，下沿谷电本钱支持；；；；；2.宏观对需求无实质影响，，，，，，，工业信心得不到恢复，，，，，，，则震荡偏弱看待，，，，，，，上方强压力电炉平电本钱，，，，，，，下方逐步向高炉本钱动态偏离；；；；；

周度来看，，，，，，，整体较上周逻辑无转变，，，，，，，海内宏观扰动削弱，，，，，，，下周逐渐进入移仓换月阶段，，，，，，，近月基差逻辑，，，，，，，远月逐渐向中央经济事情聚会预期靠拢，，，，，，，现在暂未有明确偏向；；；；；工业内高供应、低库存、需求略超预期，，，，，，，暂无较大矛盾，，，，，，，下方高炉动态本钱3220-3240周围支持较强，，，，，，，上方电炉平电本钱3400周围强压力，，，，，，，短期无显着驱动，，，，，，，震荡看待；；；；；

四、铁矿供需

供应及推演

供应端：全球发货年头至今累计同比增3808万吨，，，，，，，较去年同期周均高81万吨；；；；；到港端年头至今45港累计同比增5569万吨，，，，，，，周均高118万吨；；；；；国产矿季节性走势；；；；；整体供应波动不大；；；；；

需求及推演

需求端：铁水预计顶部泛起，，，，，，，但现在成材库存暂无较大压力，，，，，，，暂看不到趋势降铁水驱动，，，，，，，预计后续小幅波动；；；；；配比端上周平稳；；；；；

库存及推演

库存端：显性库存、合计库存坚持高位平稳波动，，，，，，，四序度供应季节性高位，，，，，，，未来累库速率取决于绝对价钱；；；；；

价钱影响

实货角度，，，，，，，印度矿、国产矿边际影响均在110-105美金以内，，，，，，，下方非主流矿供应影响台阶划分为100美金、90美金、80美金；；；；；注年化（120-100影响2000、100-90影响4000、90-80影响6500、80以内影响9000+）；；；；；

平衡表

凭证现在铁水、价钱情形，，，，，，，预计12月逐步进入累库周期；；；；；

逻辑

11月看法：宏观方面月初扰动较大，，，，，，，变相决议终端持货补库信心，，，，，，，从而影响铁水高位维持时间，，，，，，，11、12月往年预期生意大于现实，，，，，，，以是本周宏观定调预期较为要害，，，，，，，强预期下预计影响工业信心，，，，，，，铁矿作为宏观属性较强品种，，，，，，，预计追随宏观走强；；；；；一旦宏观政策一样平常，，，，，，，对工业信心影响有限，，，，，，，则再回工业逻辑，，，，，，，高港存压力制约估值上限，，，，，，，105-110所有供应释放，，，，，，，此价钱水平将成为强压力，，，，，，，向下不扫除重回90美金周围；；；；；整体11月看法偏守旧，，，，，，，向下空间取决于宏观情绪波动；；；；；

关于11月均值预计95-98区间，，，，，，，12月均值95-100区间；；；；；

月度看法维持，，，，，，，周度看法来看，，，，，，，工业角度现在矛盾不大，，，，，，，仍情绪影响波动；；；；；基于成材库存低，，，，，，，暂看不到向下负反响危害，，，，，，，仍以估值生意为主，，，，，，，震荡为主，，，，，，，向下估值支持，，，，，，，向上无驱动；；；；；

五、双焦

焦煤：现货偏弱，，，，，，，冬季补库预计延迟到12月后；；；；；焦炭：三轮提下降地，，，，，，，本周钢厂有第四轮想法，，，，，，，提降时间周期上越来越短；；；；；

六、废钢

废钢：到货坚持高位，，，，，，，日耗高位回落；；；；；性价比小幅波动；；；；；