一焦点逻辑

手艺：螺纹周线级别震荡偏弱，，，，，，，上方大周期压力3730-3790区间，，，，，，，3790强压力，，，，，，，不突破3790，，，，，，，成材趋势仍是偏弱；；；；；；；铁矿01合约周线级别震荡偏强突破走势，，，，，，，现在支持集中在865-830区间；；；；；；；

铁矿：中性偏强，，，，，，，库存角度自身偏强，，，，，，，钢厂亏损边际好转，，，，，，，一连磨练预期削弱，，，，，，，需求支持较强；；；；；；；

螺纹：中性，，，，，，，低供应、弱需求，，，，，，，旺季靠近尾声，，，，，，，暂无较强驱动；；；；；；；

热卷：中性，，，，，，，减产后需求有释放，，，，，，，供需弱稳，，，，，，，现在关注减产情形，，，，，，，再找板材供应平衡点；；；；；；；

双焦：中性偏弱，，，，，，，焦煤价钱边际走弱，，，，，，，预计本周有一轮提降，，，，，，，预计有博弈；；；；；；；

利润：中性，，，，，，，库存利润边际好转显着，，，，，，，随着成材价钱上涨，，，，，，，现在类似国庆节，，，，，，，上涨历程中钢厂库存利润好于即期；；；；；；；

宏观：偏强，，，，，，，中美和谈预期主导宏观情绪好转；；；；；；；

结构性：偏弱，，，，，，，钢厂利润压缩，，，，，，，性价比间往返替换；；；；；；；

综合来看：成材：整体来看，，，，，，，10月履历一波弱负反响后，，，，，，，钢材再次达弱平衡状态，，，，，，，随着宏观情绪好转，，，，，，，市场再次走强；；；；；；；工业角度现在仍坚持偏高供应，，，，，，，一连视察需求韧性；；；；；；；关于11月，，，，，，，预期方面关注中旬中美晤面、政治局聚会等主要宏观政策转变；；；；；；；工业角度，，，，，，，随着供应端减产缺乏预期，，，，，，，利润一连亏损，，，，，，，视察月初钢厂磨练意愿，，，，，，，11月虽有宏观预期转好，，，，，，，但本轮一连亏损时间较长，，，，，，，导致钢厂压力加大，，，，，，，关注下游对高价承接意愿，，，，，，，一连不看好钢厂利润，，，，，，，成材维持震荡看法，，，，，，，下方本钱支持，，，，，，，向上出口压力；；；；；；；进入中下旬市场最先生意冬储预期，，，，，，，基于预期强于现实，，，，，，，期货容易走出反套逻辑；；；；；；；周度看法：随着终端拿货好转，，，，，，，钢厂短期亏损压力略有缓解，，，，，，，情绪企稳，，，，，，，关注出口体现，，，，，，，短期震荡思绪，，，，，，，无趋势走势；；；；；；；

铁矿：铁矿自身基本面来看，，，，，，，库存极低，，，，，，，现实支持较强，，，，，，，从整个10月钢厂减产力度来看缺乏预期，，，，，，，导致铁矿调解幅度较小，，，，，，，同时制约成材弹性；；；；；；；随着钢厂一连亏损时间较长，，，，，，，关注11月初钢厂磨练意愿，，，，，，，从现在成材价钱反弹来看磨练预期转弱，，，，，，，导致铁矿偏紧时势将会一连，，，，，，，易涨难跌；；；；；；；但向上高度需要关注成材体现，，，，，，，钢厂利润一连不会改善，，，，，，，铁矿向上空间由成材孝顺；；；；；；；周度看法：随着钢厂库存利润边际改善，，，，，，，钢厂磨练意愿降低，，，，，，，关注本周月初前期有磨练妄想钢厂磨练意愿，，，，，，，预计对铁矿边际影响有限，，，，，，，逢低买铁矿战略稳固，，，，，，，向上空间参考成材利润亏损缩小幅度；；；；；；；

焦煤：受工业情绪转差，，，，，，，叠加期货下行，，，，，，，焦煤期现解套出货，，，，，，，隐形库存投放市场，，，，，，，个体煤种边际走弱，，，，，，，焦化厂配煤价普遍下行20-30不等；；；；；；；但绝对库存水平仍偏低，，，，，，，预计价钱震荡；；；；；；；

焦炭：首轮提降预计本周发出，，，，，，，焦钢会有博弈，，，，，，，预期最多一轮跌幅；；；；；；；

废钢：废钢到货下滑，，，，，，，日耗企稳，，，，，，，电炉需求好转，，，，，，，废钢价钱支持较强；；；；；；；性价比角度，，，，，，，现在有好转，，，，，，，对废钢价钱形成支持；；；；；；；

二、上周市场综述

1期货

上周螺纹01合约开盘3600，，，，，，，收于3724，，，，，，，周度上涨124；；；；；；；铁矿01合约开盘840，，，，，，，收于889.5，，，，，，，周度上涨49.5；；；；；；；整体体现质料受宏观预期转强，，，，，，，成材向上，，，，，，，质料强势上涨破前高；；；；；；；

2现货

阻止10月27号，，，，，，，杭州中天螺纹3800（+80），，，，，，，上海鞍钢热卷3820（+80），，，，，，，日照PB粉946（+38），，，，，，，焦炭山西出厂2100（持平）；；；；；；；阻止现在螺纹高炉本钱3790-3890，，，，，，，即期利润普遍亏20-120，，，，，，，利润较上周小幅压缩，，，，，，，库存亏损好转显着；；；；；；；电炉平电本钱3780，，，，，，，全开利润-60-120；；；；；；；热卷高炉本钱3860-4000，，，，，，，即期利润亏损130-270；；；；；；；利润角度电炉利润恢复显着，，，，，，，钢厂库存利润亏损缩小显着，，，，，，，导致钢厂磨练意愿削弱；；；；；；；

3期现

阻止10月27号，，，，，，，铁矿仓单：卡粉978，，，，，，，主流中高品仓单在990-1020区间，，，，，，，01基差88，，，，，，，PB粉基差率13.5%；；；；；；；PB粉01基差山东57（-12）、唐山74（-21），，，，，，，基差继续缩短；；；；；；；

材仓单：螺纹最低抚钢3735、镔鑫3815、凌钢3825；；；；；；；热卷最低仓单3840；；；；；；；

双焦仓单：焦炭口岸仓单2485，，，，，，，山西仓单2478；；；；；；；焦煤最低仓单蒙5仓单1960；；；；；；；  

三、铁矿供需

供应及推演  

供应端：1、全球发货累计同比高3268万吨，，，，，，，年化高约4000万吨；；；；；；；2、45港到港累计同比高约2666万吨，，，，，，，年化约3200万吨；；；；；；；3、四大矿到港累计同比高约990万吨；；；；；；；国产矿累计高于去年；；；；；；；今年整体供应端增量切合预期，，，，，，，偏高水平；；；；；；；

需求及推演    

需求端：铁水止跌企稳，，，，，，，现在较高铁水支持铁矿需求，，，，，，，此铁水水平铁矿累库预期转弱，，，，，，，到年底很难抵达1.2亿吨水平；；；；；；；配例如面上周小幅平稳，，，，，，，现在对取暖和季限产存嫌疑态度；；；；；；；

库存及推演

库存端：合计库存一连两周止跌企稳反弹，，，，，，，但绝对库存历史同期偏低水平，，，，，，，库销比同样低位；；；；；；；绝对库存偏低导致市场对年底补库对价钱影响预期增强，，，，，，，支持铁矿易涨难跌；；；；；；；

平衡表

平衡表较上期微调，，，，，，，预估年底库存仅高于2016年；；；；；；；

11月铁矿主要逻辑：铁矿自身基本面来看，，，，，，，库存极低，，，，，，，现实支持较强，，，，，，，从整个10月钢厂减产力度来看缺乏预期，，，，，，，导致铁矿调解幅度较小，，，，，，，同时制约成材弹性；；；；；；；随着钢厂一连亏损时间较长，，，，，，，关注11月初钢厂磨练意愿，，，，，，，从现在成材价钱反弹来看磨练预期转弱，，，，，，，导致铁矿偏紧时势将会一连，，，，，，，易涨难跌；；；；；；；但向上高度需要关注成材体现，，，，，，，钢厂利润一连不会改善，，，，，，，铁矿向上空间由成材孝顺；；；；；；；

周度看法：随着钢厂库存利润边际改善，，，，，，，钢厂磨练意愿降低，，，，，，，关注本周月初前期有磨练妄想钢厂磨练意愿，，，，，，，预计对铁矿边际影响有限，，，，，，，逢低买铁矿战略稳固，，，，，，，向上空间参考成材利润亏损缩小幅度；；；；；；；

四、钢材供需

供应及推演

螺纹：供应端近期受电炉利润好转，，，，，，，产量恢复显着，，，，，，，现在周产量恢复至260以上；；；；；；；

热卷：产量小幅反弹，，，，，，，上周显着体现钢厂一连磨练意愿降低，，，，，，，短期内供应端小幅波动；；；；；；；

钢联五大：表内产量企稳，，，，，，，低于去年；；；；；；；

钢协口径：钢材日均产量走高，，，，，，，且幅度较大；；；；；；；

随着钢厂库存亏损缩小，，，，，，，钢厂一连磨练意愿降低，，，，，，，供应端不打出减产坑，，，，，，，单从现实角度难以对材形成较强向上驱动；；；；；；；

需求及推演

螺纹：表需泛起韧性，，，，，，，维持290以上水平，，，，，，，比预期偏强；；；；；；；热卷：表需一连好转，，，，，，，需求韧性较强；；；；；；；五大：表内五大材表需处于往年低位水平，，，，，，，累计同比去年低2.4%；；；；；；；钢协口径累计同比增量约2850万吨，，，，，，，增幅2.8%；；；；；；；合计需求端边际转弱，，，，，，，但一连有韧性；；；；；；；

库存及推演

螺纹：合计库存较去年基本持平，，，，，，，库销比略高于去年；；；；；；；

热卷：高位下滑，，，，，，，库销比回归中性，，，，，，，需要注重的是卷板库存当中期现占较量大；；；；；；；

五大：表内五大材库存趋于平稳小幅下滑，，，，，，，库销比中性；；；；；；；

钢协：钢厂财务库存反弹，，，，，，，靠近去年水平；；；；；；；

出口

外洋市场，，，，，，，东南亚追随中国反弹5美金，，，，，，，美国上涨20美金，，，，，，，欧洲下滑12美金，，，，，，，出口利润转负，，，，，，，近期接单反响环比走弱；；；；；；；

11月钢材主要逻辑：

整体来看，，，，，，，10月履历一波弱负反响后，，，，，，，钢材再次达弱平衡状态，，，，，，，随着宏观情绪好转，，，，，，，市场再次走强；；；；；；；工业角度现在仍坚持偏高供应，，，，，，，一连视察需求韧性；；；；；；；关于11月，，，，，，，预期方面关注中旬中美晤面、政治局聚会等主要宏观政策转变；；；；；；；工业角度，，，，，，，随着供应端减产缺乏预期，，，，，，，利润一连亏损，，，，，，，视察月初钢厂磨练意愿，，，，，，，11月虽有宏观预期转好，，，，，，，但本轮一连亏损时间较长，，，，，，，导致钢厂压力加大，，，，，，，关注下游对高价承接意愿，，，，，，，一连不看好钢厂利润，，，，，，，成材维持震荡看法，，，，，，，下方本钱支持，，，，，，，向上出口压力；；；；；；；进入中下旬市场最先生意冬储预期，，，，，，，基于预期强于现实，，，，，，，期货容易走出反套逻辑；；；；；；；

周度看法：随着终端拿货好转，，，，，，，钢厂短期亏损压力略有缓解，，，，，，，情绪企稳，，，，，，，关注出口体现，，，，，，，短期震荡思绪，，，，，，，无趋势走势；；；；；；；

五、双焦

焦煤：工业情绪企稳，，，，，，，焦化厂现实配煤价小幅下调，，，，，，，焦煤端关注年底前补库驱动，，，，，，，进入11月焦煤价钱下行危害减小，，，，，，，震荡偏强思绪；；；；；；；

焦炭：首轮提降预计本周发出，，，，，，，焦钢会有博弈，，，，，，，预期最多一轮跌幅；；；；；；；

六、废钢

废钢到货下滑，，，，，，，日耗企稳，，，，，，，电炉需求好转，，，，，，，废钢价钱支持较强；；；；；；；性价比角度，，，，，，，现在有好转，，，，，，，对废钢价钱形成支持；；；；；；；