一、焦点逻辑

手艺：螺纹01合约周线级别震荡，，，，，，，3300支持，，，，，，，现在上方阻力3500周围，，，，，，，强阻力3640；；；；；；；；铁矿01合约周线级别震荡，，，，，，，740周围强支持，，，，，，，短期压力790周围，，，，，，，此处有用突破，，，，，，，上方强阻力830；；；；；；；；

铁矿：中性，，，，，，，高铁水钢厂有利润支持现货需求，，，，，，，绝对港存制约估值弹性，，，，，，，短期关注成材库存转变；；；；；；；；热卷：中性偏强，，，，，，，库存良性，，，，，，，钢厂压力略有缓解；；；；；；；；双焦：中性偏弱，，，，，，，提降周期受成材价钱扰动；；；；；；；；利润：中性，，，，，，，钢厂利润小幅波动；；；；；；；；宏观：本周扰动较多；；；；；；；；结构性：中性，，，，，，，利润坚持；；；；；；；；

综合来看：成材：11月看法：整体10月履历宏观预期支持，，，，，，，产量快速恢复，，，，，，，工业内再次抵达动态平衡；；；；；；；；供应端，，，，，，，现在铁水产量+废钢日耗恢复至高位，，，，，，，靠近去年同期，，，，，，，需求端虽坚持强势，，，，，，，但同比低于去年，，，，，，，供强需弱时势；；；；；；；；但思量整体成材库存偏低，，，，，，，矛盾不显着；；；；；；；；工业端，，，，，，，后续逐步进入冬储博弈，，，，，，，关于下一年预期取决于宏观角度有无实质性利好，，，，，，，本周宏观大周，，，，，，，变量较多，，，，，，，影响波动幅度；；；；；；；；整体11月走势取决于，，，，，，，宏观能否影响终端补库信心，，，，，，，1.一旦高于预期，，，，，，，未来11月仍以震荡为主，，，，，，，上沿电炉动态平电本钱压力，，，，，，，下沿谷电本钱支持；；；；；；；；2.宏观对需求无实质影响，，，，，，，工业信心得不到恢复，，，，，，，则震荡偏弱看待，，，，，，，上方强压力电炉平电本钱，，，，，，，下方逐步向高炉本钱动态偏离；；；；；；；；铁矿：宏观方面月初扰动较大，，，，，，，变相决议终端持货补库信心，，，，，，，从而影响铁水高位维持时间，，，，，，，11、12月往年预期生意大于现实，，，，，，，以是本周宏观定调预期较为要害，，，，，，，强预期下预计影响工业信心，，，，，，，铁矿作为宏观属性较强品种，，，，，，，预计追随宏观走强；；；；；；；；一旦宏观政策一样平常，，，，，，，对工业信心影响有限，，，，，，，则再回工业逻辑，，，，，，，高港存压力制约估值上限，，，，，，，105-110所有供应释放，，，，，，，此价钱水平将成为强压力，，，，，，，向下不扫除重回90美金周围；；；；；；；；整体11月看法偏守旧，，，，，，，向下空间取决于宏观情绪波动；；；；；；；；

焦煤：现货企稳；；；；；；；；焦炭：首轮提下降地，，，，，，，第二轮取决于钢材价钱能不可稳住，，，，，，，现在情形来看，，，，，，，预计本周钢厂有提降妄想；；；；；；；；

废钢：到货坚持高位，，，，，，，日耗高位平稳，，，，，，，对铁水制约较大；；；；；；；；性价比角度废钢再次有优势；；；；；；；；

二、上周市场综述

1）期货

上周螺纹01合约开盘3380，，，，，，，收于3393，，，，，，，周度上涨13；；；；；；；；热卷01合约开盘3545，，，，，，，收于3559，，，，，，，周度上涨14；；；；；；；；铁矿01合约开盘770，，，，，，，收于770.5，，，，，，，周度上涨0.5；；；；；；；；周度体现冲高回落，，，，，，，整体周度价钱没变；；；；；；；；

2）现货

阻止11月1号，，，，，，，杭州中天螺纹3510（+40），，，，，，，北京3550（-20），，，，，，，上海鞍钢热卷3520（+30），，，，，，，日照PB粉760（+1），，，，，，，焦炭山西出厂1650（-）；；；；；；；；阻止现在螺纹高炉本钱3290-3390，，，，，，，即期利润90-220；；；；；；；；电炉谷电本钱3200，，，，，，，平电本钱3360；；；；；；；；全开利润盈利150；；；；；；；；热卷高炉本钱3350-3460，，，，，，，即期利润-30-90，，，，，，，上周利润企稳小幅波动，，，，，，，北方螺纹走弱显着；；；；；；；；

3）期现

阻止11月1号，，，，，，，

铁矿仓单：6号粉784，，，，，，，01贴水PB粉仓单35；；；；；；；；PB粉基差率4.5%；；；；；；；；PB粉01基差山东-11（-）、曹妃甸3（-）,整体基差窄幅波动；；；；；；；；

材仓单：螺纹最低抚钢3435，，，，，，，镔鑫3495；；；；；；；；热卷最低仓单3540；；；；；；；；

双焦仓单：焦炭口岸仓单1925，，，，，，，山西仓单1960；；；；；；；；焦煤最低仓单蒙五1460、山西中硫1420；；；；；；；；

三、钢材供需

供应及推演

螺纹：需求季节性转弱，，，，，，，导致钢厂部分转产，，，，，，，产量小幅下降，，，，，，，现在仍有利润还未到亏损减产水平；；；；；；；；

热卷：产量平稳波动，，，，，，，关于转产热卷预计未来1-2周部分实现；；；；；；；；

总供应：总产量靠近去年同期水平；；；；；；；；表外：产量同比高46万吨；；；；；；；；五大：产量同比低66万吨；；；；；；；；非五大：同比高于去年69万吨；；；；；；；；现在利润情形下，，，，，，，整体供应预计高点已现，，，，，，，未来高位持稳或产量小幅下滑；；；；；；；；

需求及推演

螺纹：表需季节性走势，，，，，，，9-10月旺季已过，，，，，，，且受华东天气影响，，，，，，，预计本周表需回落显着；；；；；；；；

热卷：热卷需求坚持平稳，，，，，，，整个11月关注出口接单情形；；；；；；；；

粗钢：总需求累计同比-1960万吨，，，，，，，折-2.1%；；；；；；；；表外：需求累计同比增1057万吨，，，，，，，折2.0%；；；；；；；；五大：需求累计同比-4845万吨，，，，，，，折-8.3%；；；；；；；；非五大：需求累计同比增2886万吨，，，，，，，折8.4%；；；；；；；；整体需求略高于预期，，，，，，，现在需求端并未泛起显着走弱，，，，，，，终端补库力度尚可；；；；；；；；

库存及推演

螺纹：合计库存现在趋于平稳缓慢累库，，，，，，，库存、库销比拐点已经泛起；；；；；；；；

热卷：库存坚持降库趋势，，，，，，，热卷现实好于建材；；；；；；；；

总库存：粗钢合计库存一连新低，，，，，，，较去年同期低349万吨，，，，，，，库存同比降幅收窄；；；；；；；；表外库存：整体下滑显着，，，，，，，同比低162万吨；；；；；；；；五大库存：低于去年同期274万吨；；；；；；；；非五大库存：低于去年同期75万吨；；；；；；；；现在整体库存一连新低，，，，，，，但同比幅度收窄，，，，，，，切合季节性；；；；；；；；

整体库销比坚持低位；；；；；；；；

淡季推演

库存：库存远低于去年同期；；；；；；；；

需求：钢材总需求、表外需求、非五大需求切合季节性走势；；；；；；；；

出口

外洋钢材市场，，，，，，，美国价钱回落，，，，，，，欧洲一连走低，，，，，，，东南亚追随海内调解，，，，，，，整体出口利润回落显着；；；；；；；；

11月看法：整体10月履历宏观预期支持，，，，，，，产量快速恢复，，，，，，，工业内再次抵达动态平衡；；；；；；；；供应端，，，，，，，现在铁水产量+废钢日耗恢复至高位，，，，，，，靠近去年同期，，，，，，，需求端虽坚持强势，，，，，，，但同比低于去年，，，，，，，供强需弱时势；；；；；；；；但思量整体成材库存偏低，，，，，，，矛盾不显着；；；；；；；；工业端，，，，，，，后续逐步进入冬储博弈，，，，，，，关于下一年预期取决于宏观角度有无实质性利好，，，，，，，本周宏观大周，，，，，，，变量较多，，，，，，，影响波动幅度；；；；；；；；整体11月走势取决于，，，，，，，宏观能否影响终端补库信心，，，，，，，1.一旦高于预期，，，，，，，未来11月仍以震荡为主，，，，，，，上沿电炉动态平电本钱压力，，，，，，，下沿谷电本钱支持；；；；；；；；2.宏观对需求无实质影响，，，，，，，工业信心得不到恢复，，，，，，，则震荡偏弱看待，，，，，，，上方强压力电炉平电本钱，，，，，，，下方逐步向高炉本钱动态偏离；；；；；；；；

四、铁矿供需

供应及推演

供应端：全球发货年头至今累计同比增3850万吨，，，，，，，较去年同期周均高92万吨；；；；；；；；到港端年头至今45港累计同比增5578万吨，，，，，，，周均高133万吨；；；；；；；；国产矿产量回升；；；；；；；；整体供应波动不大；；；；；；；；

需求及推演

需求端：铁水预计顶部泛起，，，，，，，现在利润水平暂未抵达降铁水条件，，，，，，，预计铁水高位维持小幅波动，，，，，，，对现货需求流动性有支持；；；；；；；；配比端块矿高位回落；；；；；；；；

库存及推演

库存端：显性库存、合计库存坚持高位平稳波动，，，，，，，四序度供应季节性高位，，，，，，，预计11-12月逐渐趋势累库，，，，，，，直至2月中下旬周围；；；；；；；；

价钱影响

实货角度，，，，，，，印度矿、国产矿边际影响均在110-105美金以内，，，，，，，下方非主流矿供应影响台阶划分为100美金、90美金、80美金；；；；；；；；注年化（120-100影响2000、100-90影响4000、90-80影响6500、80以内影响9000+）；；；；；；；；

平衡表

凭证现在铁水、价钱情形，，，，，，，预计11-12月逐步进入累库周期；；；；；；；；

逻辑

11月看法：宏观方面月初扰动较大，，，，，，，变相决议终端持货补库信心，，，，，，，从而影响铁水高位维持时间，，，，，，，11、12月往年预期生意大于现实，，，，，，，以是本周宏观定调预期较为要害，，，，，，，强预期下预计影响工业信心，，，，，，，铁矿作为宏观属性较强品种，，，，，，，预计追随宏观走强；；；；；；；；一旦宏观政策一样平常，，，，，，，对工业信心影响有限，，，，，，，则再回工业逻辑，，，，，，，高港存压力制约估值上限，，，，，，，105-110所有供应释放，，，，，，，此价钱水平将成为强压力，，，，，，，向下不扫除重回90美金周围；；；；；；；；整体11月看法偏守旧，，，，，，，向下空间取决于宏观情绪波动；；；；；；；；

关于11月均值预计95-98区间；；；；；；；；

五、双焦

焦煤：现货企稳；；；；；；；；焦炭：首轮提下降地，，，，，，，第二轮取决于钢材价钱能不可稳住，，，，，，，现在情形来看，，，，，，，预计本周钢厂有提降妄想；；；；；；；；

六、废钢

废钢：到货坚持高位，，，，，，，日耗高位平稳，，，，，，，对铁水制约较大；；；；；；；；性价比角度废钢再次有优势；；；；；；；；