一、焦点逻辑

手艺：螺纹01合约周线级别上周暴力拉涨，，，，，，，现在手艺转强，，，，，，，3540周围关注偏向选择，，，，，，，此处有用站稳，，，，，，，向上压力3660-3860区间，，，，，，，短期下方强支持3350-3480区间；；；；；铁矿01合约周线级别超跌反转，，，，，，，手艺图形转强，，，，，，，现在强支持集中在780-785区间，，，，，，，现在阻力835周围，，，，，，，此处有用突破有望奔前高周围；；；；；

铁矿：中性偏强，，，，，，，宏观驱动向上，，，，，，，钢厂利润大幅走扩支持复产驱动；；；；；螺纹：中性偏强，，，，，，，低供应、低库存是工业内主驱动；；；；；热卷：中性，，，，，，，库存泛起拐点，，，，，，，钢厂压力略有缓解；；；；；双焦：中性偏强，，，，，，，双焦供需好于铁矿；；；；；利润：偏强，，，，，，，现实利润、钢厂信心都获得大幅改善；；；；；宏观：偏强，，，，，，，现在情绪仍未走完；；；；；结构性：偏强，，，，，，，利润恢复显着；；；；；

综合来看：成材：目今最大的变量来自宏观政策转变，，，，，，，钱币政策、财务政策双发力，，，，，，，工业信心大幅回升；；；；；工业角度，，，，，，，8-9月太过负反响导致的低产量、低库存时势支持这波大幅拉涨，，，，，，，情绪、驱动角度现在仍在延续，，，，，，，坚持震荡偏强看待；；；；；一连关注政策转变；；；；；工业端关注钢厂复产速率，，，，，，，短期看10月危害不大，，，，，，，唯一的危害是产量修复过快导致库存提前泛起拐点的滞涨；；；；；铁矿：目今最大的影响驱动是宏观政策转向，，，，，，，影响工业情绪，，，，，，，现在工业驱动上，，，，，，，钢厂利润大幅走扩、铁水复产提速，，，，，，，铁矿驱动向上，，，，，，，10月乐观坚持去库走势；；；；；铁矿自身角度，，，，，，，110-115可释放所有供应，，，，，，，绝对估值偏高位；；；；；但基于驱动、情绪偏强，，，，，，，坚持高位震荡，，，，，，，成材没有压力前，，，，，，，铁矿难走出单边下行趋势；；；；；整体10月坚持高位震荡思绪；；；；；向上驱动：政策一连利好；；；；；向下危害：工业复产过快，，，，，，，现实需求一样平常；；；；；

焦煤：现货坚持涨势；；；；；焦炭：假期4轮提涨落地，，，，，，，第五轮100节后落地，，，，，，，现在钢厂利润、复产水平，，，，，，，预计仍有提涨空间，，，，，，，预计尚有2-3轮；；；；；

废钢：到货坚持低位，，，，，，，日耗恢复速率较慢，，，，，，，支持铁水向上修复空间；；；；；性价比角度逐步恢复；；；；；

二、上周市场综述

1）期货

上周螺纹01合约开盘3341，，，，，，，收于3551，，，，，，，周度上涨210；；；；；热卷01合约开盘3427，，，，，，，收于3643，，，，，，，周度上涨216；；；；；铁矿01合约开盘751，，，，，，，收于821.5，，，，，，，周度上涨70.5；；；；；周度体现暴力拉升；；；；；

2）现货

阻止9月30号，，，，，，，杭州中天螺纹3710（+280），，，，，，，北京3930（+360），，，，，，，上海鞍钢热卷3650（+310），，，，，，，日照PB粉805（+67），，，，，，，焦炭山西出厂1600（+150）；；；；；阻止现在螺纹高炉本钱3280-3380，，，，，，，即期利润450-600；；；；；电炉谷电本钱3180，，，，，，，平电本钱3340；；；；；全开利润盈利380；；；；；热卷高炉本钱3360-3480，，，，，，，即期利润130-190，，，，，，，螺纹利润抵达21年以来新高；；；；；

3）期现

阻止9月30号，，，，，，，铁矿仓单：6号粉818，，，，，，，01贴水PB粉仓单33；；；；；PB粉基差率4%；；；；；PB粉01基差山东-17（-5）、曹妃甸-1（-5）,整体基差走强；；；；；

材仓单：螺纹最低抚钢3605，，，，，，，镔鑫3695；；；；；热卷最低仓单3670；；；；；

双焦仓单：焦炭口岸仓单2100，，，，，，，山西仓单2060；；；；；焦煤最低仓单蒙五1560、山西中硫1500；；；；；

三、钢材供需

供应及推演

螺纹：产量一连回升，，，，，，，假期利润水平，，，，，，，预计节后产量恢复至220周围水平；；；；；

热卷：节前产量低位，，，，，，，随着利润回升，，，，，，，预计10月产量恢复加速；；；；；

总供应：粗钢总产量基于当下利润一连回升，，，，，，，现实供应水平较去年同期周度低232万吨；；；；；表外：产量同比低125万吨；；；；；五大：产量同比低152万吨；；；；；非五大：同比低于去年79万吨；；；；；假期及节后钢厂复产提速，，，，，，，预计本周产量大幅回升；；；；；

需求及推演

螺纹：表需季节性走势，，，，，，，同比周度低50万吨周围；；；；；

热卷：表需终端有补库，，，，，，，恢复显着，，，，，，，但缺乏往年同期；；；；；

粗钢：总需求累计同比-1720万吨，，，，，，，折-2.1%；；；；；表外：需求累计同比增1043万吨，，，，，，，折2.3%；；；；；五大：需求累计同比-4461万吨，，，，，，，折-8.6%；；；；；非五大：需求累计同比增2741万吨，，，，，，，折9.1%；；；；；

库存及推演

螺纹：螺纹合计库存一连新低，，，，，，，这是现在工业内最强支持之一；；；；；

热卷：库存坚持高位降库，，，，，，，库销比回落，，，，，，，体现中性；；；；；

总库存：粗钢合计库存下滑显着，，，，，，，往年同期最低水平，，，，，，，较去年同期低316万吨；；；；；表外库存：整体下滑显着，，，，，，，同比低97万吨；；；；；五大库存：低于去年同期326万吨；；；；；非五大库存：高于去年同期10万吨；；；；；现在整体库存下滑显着；；；；；

整体库销比坚持低位；；；；；

淡季推演

库存：库存远低于去年同期；；；；；

需求：钢材总需求、表外需求、非五大需求坚持季节性走势

出口

外洋钢材市场，，，，，，，美国小幅反弹，，，，，，，欧洲一连弱势，，，，，，，随着海内价钱大幅拉涨，，，，，，，出口利润大幅回落；；；；；

10月看法：目今最大的变量来自宏观政策转变，，，，，，，钱币政策、财务政策双发力，，，，，，，工业信心大幅回升；；；；；工业角度，，，，，，，8-9月太过负反响导致的低产量、低库存时势支持这波大幅拉涨，，，，，，，情绪、驱动角度现在仍在延续，，，，，，，坚持震荡偏强看待；；；；；一连关注政策转变；；；；；工业端关注钢厂复产速率，，，，，，，短期看10月危害不大，，，，，，，唯一的危害是产量修复过快导致库存提前泛起拐点的滞涨；；；；；

四、铁矿供需

供应及推演

供应端：全球发货年头至今累计同比增3854万吨，，，，，，，较去年同期周均高101万吨；；；；；到港端年头至今45港累计同比增4957万吨，，，，，，，周均高130万吨；；；；；国产矿小幅反弹；；；；；四大到港增量主要来自力拓、VALE；；；；；

需求及推演

需求端：铁水见底反弹，，，，，，，陪同利润大幅修复，，，，，，，预计复产提速，，，，，，，本周铁水能到230周围水平；；；；；

库存及推演

库存端：显性库存、合计库存小幅波动，，，，，，，库销比高位平稳回落；；；；；

价钱影响

实货角度，，，，，，，印度矿、国产矿边际影响均在115美金以内，，，，，，，下方非主流矿供应影响台阶划分为100美金、90美金、80美金；；；；；注年化（120-100影响2000、100-90影响4000、90-80影响6500、80以内影响9000+），，，，，，，现在处于第二档，，，，，，，当下受影响部分约影响4000-5000万吨年化体量；；；；；

平衡表

凭证现在铁水、价钱情形，，，，，，，10月合计库存坚持下降；；；；；

逻辑

10月看法：目今最大的影响驱动是宏观政策转向，，，，，，，影响工业情绪，，，，，，，现在工业驱动上，，，，，，，钢厂利润大幅走扩、铁水复产提速，，，，，，，铁矿驱动向上，，，，，，，10月乐观坚持去库走势；；；；；铁矿自身角度，，，，，，，110-115可释放所有供应，，，，，，，绝对估值偏高位；；；；；但基于驱动、情绪偏强，，，，，，，坚持高位震荡，，，，，，，成材没有压力前，，，，，，，铁矿难走出单边下行趋势；；；；；整体10月坚持高位震荡思绪；；；；；向上驱动：政策一连利好；；；；；向下危害：工业复产过快，，，，，，，现实需求一样平常；；；；；

五、双焦

焦煤：现货坚持涨势；；；；；焦炭：假期4轮提涨落地，，，，，，，第五轮100节后落地，，，，，，，现在钢厂利润、复产水平，，，，，，，预计仍有提涨空间，，，，，，，预计尚有2-3轮；；；；；

六、废钢

废钢：到货坚持低位，，，，，，，日耗恢复速率较慢，，，，，，，支持铁水向上修复空间；；；；；性价比角度逐步恢复；；；；；