点击数：13362024-04-15 00:00:00 泉源: jxf吉祥坊·[中国]官方网站
一、焦点逻辑
手艺：螺纹10合约周线级别超跌反弹，，，，，，，，震荡向上，，，，，，，，现在下方支持3560周围，，，，，，，，上方阻力3700-3760区间，，，，，，，，3800为大周期多空分界点；；；；； ；铁矿09合约周线级别手艺转强，，，，，，，，下方支持820，，，，，，，，强支持800周围，，，，，，，，上方阻力850周围，，，，，，，，强阻力860,860为多空分界点，，，，，，，，站上860未来上方空间可期；；；；； ；
铁矿：中性，，，，，，，，复产补库支持，，，，，，，，高库存制约高度；；；；； ；
螺纹：中性偏强，，，，，，，，低供应且表需超预期；；；；； ；
热卷：中性，，，，，，，，供需两旺，，，，，，，，出口超预期；；；；； ；
双焦：偏强，，，，，，，，焦煤补库叠加焦炭提涨预期；；；；； ；
利润：中性偏强，，，，，，，，即期利润偏高，，，，，，，，库存利润显着好转；；；；； ；
宏观：中性偏强，，，，，，，，大宗商品普涨，，，，，，，，外洋通胀逻辑；；；；； ；
结构性：中性，，，，，，，，利润好转，，，，，，，，提铁水逻辑支持；；；；； ；
综合来看：成材：月度剖析提出行业止跌三点，，，，，，，，现在正常兑现两点：1、外洋PMI好转，，，，，，，，发动补库预期；；；；； ；2、海内价钱下跌抑制供应一连低位，，，，，，，，废钢到货重回40万吨以下水平，，，，，，，，铁水复产速率偏低，，，，，，，，钢厂压力缓解情形下，，，，，，，，低供应支持现货价钱反弹；；；；； ；叠加超预期的出口数据，，，，，，，，支持向上驱动显着好转；；；；； ；接下来逐渐走复产质料支持逻辑，，，，，，，，供应恢复阶段易涨难跌；；；；； ；铁矿：宏观方面有色、能源价钱暴涨，，，，，，，，导致前期玄色空配资金撤离，，，，，，，，宏观方面玄色整体压力缓解；；；；； ；工业端，，，，，，，，陪同钢厂利润好转，，，，，，，，成材压力缓解，，，，，，，，铁矿向上修复挤压利润暴力上涨；；；；； ；焦炭现货下周开启提涨，，，，，，，，压缩钢厂利润，，，，，，，，但五一前钢厂小幅补库预期，，，，，，，，支持现货，，，，，，，，预计震荡为主，，，，，，，，向上趋势需要受需求端超预期体现；；；；； ；
焦煤：陪同工业价钱企稳，，，，，，，，洗煤厂、焦化厂补库意愿增强，，，，，，，，本周焦煤现货涨幅较大；；；；； ；焦炭：8轮部分焦化厂落地，，，，，，，，陪同期货价钱反弹，，，，，，，，期现商业商入�。。。。。�，，，，，，个体焦化厂7轮止跌，，，，，，，，下周预计首轮提涨，，，，，，，，节前预期2-3轮；；；；； ；
废钢：废钢到货再次下滑，，，，，，，，对玄色形成主要支持，，，，，，，，50万吨以内到货对铁水向上修复有支持，，，，，，，，性价比角度现在钢厂仍以提产为主；；；；； ；
二、上周市场综述
1）期货
上周螺纹10合约开盘3460，，，，，，，，收于3628，，，，，，，，周度上涨168；；；；； ；铁矿09合约开盘743.5，，，，，，，，收于843.5，，，，，，，，周度上涨100；；；；； ；整体体现周度单边上涨；；；；； ；
2）现货
阻止4月12号，，，，，，，，杭州中天螺纹3590（+140），，，，，，，，上海鞍钢热卷3810（+100），，，，，，，，日照PB粉859（+93），，，，，，，，焦炭山西出厂1500（-100）；；；；； ；阻止现在螺纹高炉本钱3350-3465，，，，，，，，即期利润130-200；；；；； ；电炉谷电本钱3510，，，，，，，，平电本钱3680；；；；； ；全开利润亏损70-130；；；；； ；热卷高炉本钱3470-3630，，，，，，，，即期利润900-200；；；；； ；
3）期现
阻止4月12号，，，，，，，，铁矿仓单：昆巴890（货少），，，，，，，，主流中高品仓单在895-915区间，，，，，，，，05基差10，，，，，，，，贴水PB粉仓单20；；；；； ；PB粉基差率2.5%；；；；； ；PB粉05基差山东-27（-12）、唐山-11（-12），，，，，，，，基差再次走缩；；；；； ；
材仓单：螺纹最低抚钢3505、镔鑫3585、凌钢3705；；；；； ；热卷最低仓单3830；；；；； ；
双焦仓单：焦炭口岸仓单2020，，，，，，，，山西仓单1810；；；；； ；焦煤最低仓单蒙五1480、山西中硫1640；；；；； ；
三、钢材供需
供应及推演
螺纹：产量历史最低水平，，，，，，，，近期钢厂库存压力略有缓解，，，，，，，，陪同利润恢复显着，，，，，，，，预计产量陆续提升；；；；； ；
热卷：产量高位回落仍高于去年同期；；；；； ；
五大：五大产量处于历史低位水平，，，，，，，，随着钢厂库存压力缓解，，，，，，，，提产意愿增添；；；；； ；
总供应：远低于去年同期，，，，，，，，非五大材产量节后一连下滑，，，，，，，，前期供应端压制显着；；；；； ；
需求及推演
螺纹：需求低于去年同期，，，，，，，，但上周略超预期，，，，，，，，夏历累计同比-19.8%；；；；； ；
热卷：海内需求环比小幅回落，，，，，，，，3、4月现实出口量大超预期，，，，，，，，板材需求超预期；；；；； ；
五大：受建材影响，，，，，，，，需求累计同比-9.1%；；；；； ；
粗钢：整体需求累计同比-3.6%；；；；； ；
表外：需求持稳，，，，，，，，近期略低于去年同期，，，，，，，，累计同比持平；；；；； ；
非五大：需求高位下滑，，，，，，，，低于去年，，，，，，，，累计同比6.3%；；；；； ；
库存及推演
螺纹：合计库存今年首次低于去年同期，，，，，，，，库存压力缓解；；；；； ；
热卷：库存一连高于去年同期；；；；； ；
五大：五大库存中性，，，，，，，，较去年同期基本持平；；；；； ；
粗钢：合计库存靠近去年同期水平；；；；； ；
表外：库存靠近去年水平；；；；； ；
非五大：靠近去年水平；；；；； ；
出口
外洋钢材市�。。。。。�，，，，，，美国企稳小幅反弹，，，，，，，，欧洲仍未止跌，，，，，，，，东南亚追随海内反弹；；；；； ；
4月看法：现在成材压力由前期地产、基建下滑导致的建材需求下滑，，，，，，，，转向至板材端的压力；；；；； ；从春节后钢厂接单情形来看，，，，，，，，4月出口压力展现，，，，，，，，预计出口量环比3月下滑近15-20%（折200万吨水平）；；；；； ；现在市场主逻辑仍在需求端，，，，，，，，以及春节时代库存压力释放水平；；；；； ；驱动仍向下；；；；； ；改变向下趋势的危害点在于：外洋补库、基建资金到位好转、供应端质料减量显着；；；；； ；
周度看法：月度剖析提出行业止跌三点，，，，，，，，现在正常兑现两点：1、外洋PMI好转，，，，，，，，发动补库预期；；；；； ；2、海内价钱下跌抑制供应一连低位，，，，，，，，废钢到货重回40万吨以下水平，，，，，，，，铁水复产速率偏低，，，，，，，，钢厂压力缓解情形下，，，，，，，，低供应支持现货价钱反弹；；；；； ；叠加超预期的出口数据，，，，，，，，支持向上驱动显着好转；；；；； ；接下来逐渐走复产质料支持逻辑，，，，，，，，供应恢复阶段易涨难跌；；；；； ；
四、铁矿供需
供应及推演
供应端：全球发货年头至今累计同比增1900万吨，，，，，，，，较去年同期周均高141万吨；；；；； ；到港端年头至今45港累计同比高2100万吨，，，，，，，，周均高151万吨；；；；； ；进入4月，，，，，，，，供应环比预计有减量（非主流发货下滑），，，，，，，，但整体累计供应仍远高于去年；；；；； ；
需求及推演
需求端：钢厂利润近期好转显着，，，，，，，，钢材库存压力缓解，，，，，，，，复产预期增仓，，，，，，，，但铁水恢复速率仍偏低，，，，，，，，整体二季度铁矿降库平衡点现实铁水230以上，，，，，，，，现在真实铁水水平支持铁矿降库，，，，，，，，但斜率相对较弱；；；；； ；配比相较上周转变不大；；；；； ；
库存及推演
库存端：口岸显性库存维持高位，，，，，，，，合计库存高位小幅下滑，，，，，，，，库销比高位，，，，，，，，现在整体库存结构仍偏高；；；；； ；
价钱影响
实货角度，，，，，，，，印度矿、国产矿边际影响均在115美金以内，，，，，，，，下方非主流矿供应影响台阶划分为100美金、90美金、80美金；；；；； ；目今折扣下，，，，，，，，关注近期印度矿成交、以及国产矿开工恢复情形；；；；； ；注（120-100影响2000、100-90影响4000、90-80影响6500、80以内影响9000+）；；；；； ；
平衡表
凭证现在铁水情形，，，，，，，，合计库存高点预计4月中旬前体现出来，，，，，，，，未来关注库存下滑斜率；；；；； ；
逻辑
4月看法：现在驱动在于成材需求下滑显着，，，，，，，，一季度铁矿高供应制约现货价钱，，，，，，，，导致泛起流通的本钱塌陷逻辑，，，，，，，，进入4月市场需求的矛由供需双弱的建材转向出口边际下滑的板材，，，，，，，，驱动仍向下；；；；； ；绝对估值角度，，，，，，，，现在铁矿实货价钱对应整年需求下滑3%预期，，，，，，，，一连关注成材需讨情形，，，，，，，，以及4月非主流发货情形；；；；； ；关于铁矿仍处于寻底阶段，，，，，，，，未看到需求边际好转前难有向上驱动；；；；； ；需求关注的点：1、外洋补库；；；；； ；2、基建资金到位情形；；；；； ；3、制造业PMI好转，，，，，，，，发动海内补库周期；；；；； ；4、现在价钱水平下供应端影响超预期；；；；； ；
周度看法：宏观方面有色、能源价钱暴涨，，，，，，，，导致前期玄色空配资金撤离，，，，，，，，宏观方面玄色整体压力缓解；；；；； ；工业端，，，，，，，，陪同钢厂利润好转，，，，，，，，成材压力缓解，，，，，，，，铁矿向上修复挤压利润暴力上涨；；；；； ；焦炭现货下周开启提涨，，，，，，，，压缩钢厂利润，，，，，，，，但五一前钢厂小幅补库预期，，，，，，，，支持现货，，，，，，，，预计震荡为主，，，，，，，，向上趋势需要受需求端超预期体现；；；；； ；
五、双焦、废钢
焦煤：陪同工业价钱企稳，，，，，，，，洗煤厂、焦化厂补库意愿增强，，，，，，，，本周焦煤现货涨幅较大；；；；； ；
焦炭：8轮部分焦化厂落地，，，，，，，，陪同期货价钱反弹，，，，，，，，期现商业商入�。。。。。�，，，，，，个体焦化厂7轮止跌，，，，，，，，下周预计首轮提涨，，，，，，，，节前预期2-3轮；；；；； ；
废钢：废钢到货再次下滑，，，，，，，，对玄色形成主要支持，，，，，，，，50万吨以内到货对铁水向上修复有支持，，，，，，，，性价比角度现在钢厂仍以提产为主；；；；； ；