点击数：13882024-04-29 00:00:00 泉源: jxf吉祥坊·[中国]官方网站
一、焦点逻辑
手艺：螺纹10合约周线级别超跌反弹，，，，，，震荡向上，，，，，，现在下方支持3620周围，，，，，，上方阻力3760周围，，，，，，3800为大周期多空分界点；；；；；铁矿铁矿09合约周线级别手艺坚持强势，，，，，，下方支持840-845区间，，，，，，大周期强支持820周围，，，，，，上方阻力910周围，，，，，，现在手艺走势趋势向上；；；；；
铁矿：中性，，，，，，复产支持驱动向上，，，，，，估值高位危害；；；；；
螺纹：中性偏强，，，，，，低供应复产阶段；；；；；
热卷：中性，，，，，，供需两旺，，，，，，出口超预期；；；；；
双焦：偏强，，，，，，焦煤补库叠加焦炭一连提涨预期；；；；；
利润：中性偏弱，，，，，，即期利润大幅压缩，，，，，，库存利润显着好转；；；；；
宏观：中性偏强，，，，，，大宗商品普涨，，，，，，外洋通胀逻辑；；；；；
结构性：中性偏弱，，，，，，质料挤压钢厂利润显着，，，，，，节后钢厂库存、即期利润转差；；；；；
综合来看：成材：宏观通胀逻辑，，，，，，商品气氛好转向上，，，，，，工业内节前终端补库收尾阶段，，，，，，预计支持力度较弱，，，，，，基本面角度，，，，，，现在焦点矛盾集中在螺纹产量偏低，，，，，，钢厂有复产需求，，，，，，复产阶段成材偏向性向下危害较�。。。。 。。。�，，向上高度受限于出口利润以及废钢到货情形，，，，，，节前2个生意日，，，，，，预计窄幅震荡；；；；；铁矿：较上周逻辑无转变，，，，，，现在的变量是钢厂利润快速压缩，，，，，，铁矿库存一连高位，，，，，，谨防宏观资金转向后带来杀估值危害；；；；；中恒久向上偏向稳固；；；；；
焦煤：焦炭一连提涨预期偏强，，，，，，焦煤端震荡走强，，，，，，向上空间仍需关注节后铁水恢复速率以及煤矿复产情形；；；；；焦炭：预计本周第4轮提涨，，，，，，钢厂利润角度节后一连提涨难度较大，，，，，，焦炭自身基本面来看仍体现偏强，，，，，，预计节后仍有1-2轮提涨；；；；；
废钢：废钢到货上周企稳反弹，，，，，，节前到货量恢复至50万吨以上，，，，，，日耗靠近50万吨水平，，，，，，废钢角度供应恢复显着加速，，，，，，制约玄色整体向上弹性；；；；；
二、上周市场综述
1）期货
上周螺纹10合约开盘3664，，，，，，收于3685，，，，，，周度上涨21；；；；；铁矿09合约开盘866.5，，，，，，收于884.5，，，，，，周度上涨18；；；；；整体体现震荡上行；；；；；
2）现货
阻止4月26号，，，，，，杭州中天螺纹3650（+10），，，，，，上海鞍钢热卷3860（-），，，，，，日照PB粉882（+1），，，，，，焦炭山西出厂1800（+200）；；；；；阻止现在螺纹高炉本钱3550-3680，，，，，，即期利润60-130；；；；；电炉谷电本钱3580，，，，，，平电本钱3750；；；；；全开利润亏损70-130；；；；；热卷高炉本钱3660-3730，，，，，，即期利润-20-70；；；；；
3）期现
阻止4月26号，，，，，，铁矿仓单：昆巴893（货少），，，，，，主流中高品仓单在932-950区间，，，，，，05基差-23，，，，，，贴水PB粉仓单18；；；；；PB粉基差率1.9%；；；；；PB粉09基差山东-3（-13）、唐山21（-12），，，，，，基差再次走缩；；；；；
材仓单：螺纹最低抚钢3555、镔鑫3635、凌钢3825；；；；；热卷最低仓单3880；；；；；
双焦仓单：焦炭口岸仓单2216，，，，，，山西仓单2173；；；；；焦煤最低仓单蒙五1704、山西中硫1875；；；；；
三、钢材供需
供应及推演
螺纹：上周产量有所回升，，，，，，恢复至220之上水平，，，，，，以当下需讨情形，，，，，，螺纹仍有复产驱动；；；；；
热卷：阶段性磨练，，，，，，产量下滑；；；；；
总供应：4月以来快速回升，，，，，，但整体产量仍较去年同期周度低50万吨水平；；；；；
五大材：产量维持低位波动；；；；；
表外：钢厂增产主要来自表外产量，，，，，，增幅较大，，，，，，靠近去年同期水平；；；；；
非五大材：产量靠近去年同期水平；；；；；
需求及推演
螺纹：需求低于去年同期，，，，，，现在周度表需维持在280周围波动，，，，，，需求累计同比-21.5%；；；；；
热卷：海内需求环比小幅回落，，，，，，出口韧性较强，，，，，，支持整体需求高位，，，，，，需求累计同比0.5%；；；；；
五大：受建材影响，，，，，，需求累计同比-8.9%；；；；；
粗钢：整体需求累计同比-3.69%；；；；；
表外：节前补库，，，，，，靠近去年同期水平，，，，，，累计同比0.54%；；；；；
非五大：节前补库导致上周表需显着增添，，，，，，年头至今累计同比8.04%，，，，，，增量主要泉源于春节前；；；；；
库存及推演
螺纹：合计库存下滑斜率显着，，，，，，库存绝对值低于去年同期水平；；；；；
热卷：库存一连高于去年同期；；；；；
五大：五大库存中性，，，，，，较去年同期基本持平；；；；；
粗钢：合计库存下滑幅度较大，，，，，，较去年同期持平；；；；；
表外：库存靠近去年水平，，，，，，略高于同期；；；；；
非五大：下滑斜率较去年同期持平，，，，，，库存绝对值高于去年同期
出口
外洋钢材市�。。。。 。。。�，，美国低位持稳，，，，，，东南亚追随海内反弹，，，，，，正常出口利润仍在0下方，，，，，，但低位有所反弹；；；；；
4月看法：现在成材压力由前期地产、基建下滑导致的建材需求下滑，，，，，，转向至板材端的压力；；；；；从春节后钢厂接单情形来看，，，，，，4月出口压力展现，，，，，，预计出口量环比3月下滑近15-20%（折200万吨水平）；；；；；现在市场主逻辑仍在需求端，，，，，，以及春节时代库存压力释放水平；；；；；驱动仍向下；；；；；改变向下趋势的危害点在于：外洋补库、基建资金到位好转、供应端质料减量显着；；；；；
周度看法：宏观通胀逻辑，，，，，，商品气氛好转向上，，，，，，工业内节前终端补库收尾阶段，，，，，，预计支持力度较弱，，，，，，基本面角度，，，，，，现在焦点矛盾集中在螺纹产量偏低，，，，，，钢厂有复产需求，，，，，，复产阶段成材偏向性向下危害较�。。。。 。。。�，，向上高度受限于出口利润以及废钢到货情形，，，，，，节前2个生意日，，，，，，预计窄幅震荡；；；；；
四、铁矿供需
供应及推演
供应端：全球发货年头至今累计同比增1440万吨，，，，，，较去年同期周均高91万吨；；；；；到港端年头至今45港累计同比高2987万吨，，，，，，周均高187万吨；；；；；发运推算到港，，，，，，供应环比预计有减量（非主流发货下滑），，，，，，但整体累计供应仍远高于去年；；；；；
需求及推演
需求端：钢厂库存利润恢复显着，，，，，，叠加节前钢厂补库，，，，，，钢厂质料库存制品偏低，，，，，，提升复产起劲性，，，，，，但陪同快速复产，，，，，，质料价钱涨幅较大，，，，，，即期利润压缩显着，，，，，，随着节后钢厂陆续消耗高价质料，，，，，，预计向上复产空间有限；；；；；
库存及推演
库存端：口岸显性库存维持高位，，，，，，合计库存高位小幅走高，，，，，，库销比同期最高水平，，，，，，现在整体库存结构仍偏高；；；；；
平衡表
凭证现在铁水情形，，，，，，合计库存高点预计4月中旬体现出来，，，，，，未来关注库存下滑斜率；；；；；
逻辑
4月看法：现在驱动在于成材需求下滑显着，，，，，，一季度铁矿高供应制约现货价钱，，，，，，导致泛起流通的本钱塌陷逻辑，，，，，，进入4月市场需求的矛由供需双弱的建材转向出口边际下滑的板材，，，，，，驱动仍向下；；；；；绝对估值角度，，，，，，现在铁矿实货价钱对应整年需求下滑3%预期，，，，，，一连关注成材需讨情形，，，，，，以及4月非主流发货情形；；；；；关于铁矿仍处于寻底阶段，，，，，，未看到需求边际好转前难有向上驱动；；；；；需求关注的点：1、外洋补库；；；；；2、基建资金到位情形；；；；；3、制造业PMI好转，，，，，，发动海内补库周期；；；；；4、现在价钱水平下供应端影响超预期；；；；；
周度看法：较上周逻辑无转变，，，，，，现在的变量是钢厂利润快速压缩，，，，，，铁矿库存一连高位，，，，，，谨防宏观资金转向后带来杀估值危害；；；；；中恒久向上偏向稳固；；；；；
五、双焦、废钢
焦煤：焦炭一连提涨预期偏强，，，，，，焦煤端震荡走强，，，，，，向上空间仍需关注节后铁水恢复速率以及煤矿复产情形；；；；；
焦炭：预计本周第4轮提涨，，，，，，钢厂利润角度节后一连提涨难度较大，，，，，，焦炭自身基本面来看仍体现偏强，，，，，，预计节后仍有1-2轮提涨；；；；；
废钢：废钢到货上周企稳反弹，，，，，，节前到货量恢复至50万吨以上，，，，，，日耗靠近50万吨水平，，，，，，废钢角度供应恢复显着加速，，，，，，制约玄色整体向上弹性；；；；；