一、焦点逻辑

手艺：螺纹05合约周线级别周线级别震荡下行，，，，，，现在上方阻力3640周围，，，，，，强阻力3790周围；；；；；；铁矿05合约周线级别超跌企稳，，，，，，现在关注840周围大周期支持，，，，，，下方支持790，，，，，，上方阻力910周围；；；；；；

铁矿：中性，，，，，，库存增幅超预期，，，，，，但近期钢价企稳，，，，，，钢厂利润好转有复产驱动；；；；；；

螺纹：中性，，，，，，供需两弱，，，，，，关注需求恢复速率；；；；；；

热卷：中性，，，，，，内需超预期、出口边际下滑；；；；；；

双焦：中性，，，，，，钢厂压力缓解，，，，，，焦化厂库存偏低，，，，，，阶段性止跌；；；；；；

利润：中性偏强，，，，，，即期利润偏高，，，，，，库存利润显着好转；；；；；；

宏观：偏弱，，，，，，1-2月宏观数据偏弱，，，，，，关注地方债转变情形；；；；；；

结构性：偏弱，，，，，，成材库存压力导致追求高铁水意愿不强；；；；；；

综合来看：成材：边际上陪同价钱下行，，，，，，印粉美金拿货、废钢到货均爆发边际转变，，，，，，成材端减仓逻辑，，，，，，钢厂利润修复，，，，，，复产增铁水支持铁矿价钱，，，，，，但基于建材需求低位，，，，，，预计向上修复空间有限，，，，，，仍以超跌反弹修复看待，，，，，，高度需视察钢材消耗韧性，，，，，，短期无强驱动，，，，，，震荡思绪；；；；；；铁矿：边际上陪同价钱下行，，，，，，印粉美金拿货、废钢到货均爆发边际转变，，，，，，成材端减仓逻辑，，，，，，钢厂利润修复，，，，，，复产增铁水支持铁矿价钱，，，，，，但基于建材需求低位，，，，，，预计向上修复空间有限，，，，，，仍以超跌反弹修复看待，，，，，，高度需视察钢材消耗韧性，，，，，，短期无强驱动，，，，，，震荡思绪；；；；；；

焦煤：上周现货止跌企稳，，，，，，焦化厂焦煤库存偏低，，，，，，陪同市场情绪企稳，，，，，，预计补库支持现货价钱；；；；；；焦炭：六轮落地后陪同钢价企稳，，，，，，预计短期现货止跌，，，，，，后续关注钢厂压力；；；；；；

废钢：受价钱及需求影响，，，，，，到货泛起显着下滑，，，，，，远低于去年同期，，，，，，年头至今到货高于去年，，，，，，近期一连收窄；；；；；；性价例如面钢厂库存铁水本钱偏高；；；；；；

   

二、上周市场综述

   

1）期货

上周螺纹05合约开盘3488，，，，，，收于3612，，，，，，周度上涨124，，，，，，超跌反弹；；；；；；铁矿05合约开盘780，，，，，，收于844，，，，，，周度上涨64；；；；；；

2）现货

阻止3月22号，，，，，，杭州中天螺纹3630（+90），，，，，，上海鞍钢热卷3840（+90），，，，，，日照PB粉826（+48），，，，，，焦炭山西出厂1600（-100）；；；；；；阻止现在螺纹高炉本钱3425-3520，，，，，，即期利润90-140，，，，，，；；；；；；电炉谷电本钱3540，，，，，，平电本钱3700；；；；；；全开利润亏损80-150；；；；；；热卷高炉本钱3530-3700，，，，，，即期利润60-170；；；；；；

3）期现

阻止3月22号，，，，，，铁矿仓单：昆巴856（货少），，，，，，主流中高品仓单在867-880区间，，，，，，05基差12，，，，，，贴水PB粉仓单34；；；；；；PB粉基差率4%；；；；；；PB粉05基差山东-18（-14）、唐山-4（-8），，，，，，基差继续缩短；；；；；；

材仓单：螺纹最低抚钢3545、镔鑫3625、凌钢3655；；；；；；热卷最低仓单3860；；；；；；

双焦仓单：焦炭口岸仓单2098，，，，，，山西仓单2003；；；；；；焦煤最低仓单蒙五1620、山西中硫1735；；；；；；

 

三、钢材供需

供应及推演

螺纹：产量历史最低水平，，，，，，上周利润有所恢复，，，，，，预计产量小幅反弹；；；；；；

热卷：产量平稳，，，，，，高于去年同期中性水平；；；；；；

五大：五大产量处于历史低位水平，，，，，，废钢到货、日耗最先下滑，，，，，，下跌抑制供应端释放；；；；；；

总供应：上周一连泛起下滑，，，，，，主要来自建材端；；；；；；

需求及推演

螺纹：需求远低于去年同期，，，，，，夏历累计同比-21.5%；；；；；；

热卷：海内需求高位，，，，，，3月出口较好，，，，，，但接单传导4月出口下滑显着，，，，，，需求累计同比-1.3%；；；；；；

五大：受建材影响，，，，，，需求累计同比-9.36%；；；；；；

粗钢：整体需求累计同比-1.08%；；；；；；

表外：需求持稳，，，，，，近期略低于去年同期，，，，，，累计同比5.76%；；；；；；

非五大：需求高位下滑，，，，，，略高于去年，，，，，，累计同比16.34%；；；；；；

库存及推演

螺纹：合计库存高于去年，，，，，，现在建材库存压力仍较量大，，，，，，主要体现在钢厂端；；；；；；

热卷：库存一连高于去年同期；；；；；；

五大：五大库存中性累库水平，，，，，，后期重点关注去库斜率；；；；；；

粗钢：合计库存高于去年，，，，，，随着供应减量，，，，，，库存出拐点；；；；；；

表外：库存高于去年，，，，，，上周高位小幅波动；；；；；；

非五大：库存拐点泛起，，，，，，非五大材库存逐渐靠近去年同期水平；；；；；；

出口

外洋钢材市场，，，，，，外洋市场一连偏弱，，，，，，美国平稳，，，，，，欧洲仍未止跌，，，，，，东南亚追随海内企稳反弹；；；；；；

上周看法：现在市场的矛仍在建材，，，，，，上周表需仍然误差，，，，，，看不到建材需求好转前，，，，，，现在驱动仍向下，，，，，，陪同质料价钱下行，，，，，，钢厂本钱动态下移较大，，，，，，导致成材价钱下跌无对抗，，，，，，钢厂、商业商集中兑现，，，，，，现货价钱无对抗；；；；；；阶段性仍易跌难涨；；；；；；一连跟踪需求指标螺纹出库直供、水泥混凝土、劳务上工率、螺纹表需、成交量一连性；；；；；；

周度看法：短期来看，，，，，，近月博弈逐渐减仓阶段，，，，，，陪同价钱下行供应端泛起显着转变，，，，，，铁水低位、废钢到货下滑至30万吨周围，，，，，，短期供需两弱，，，，，，因对需求高度的担心，，，，，，预计上方空间有限，，，，，，短期震荡思绪，，，，，，一连关注需求恢复强度、及废钢到货转变；；；；；；

四、铁矿供需

供应及推演

供应端：全球发货年头至今累计同比增780万吨，，，，，，较去年同期周均高71万吨；；；；；；到港端年头至今45港累计同比高1530万吨，，，，，，周均高145万吨；；；；；；供应端主要受去年12月价钱高位刺激高制品矿供应增添显着；；；；；；主要增量来自印度矿、国产矿、非主流；；；；；；

需求及推演

需求端：节后铁水泛起逆季节性下滑，，，，，，上周止跌企稳，，，，，，现在铁矿需求仍偏弱，，，，，，一连关注铁水向上斜率，，，，，，配比端上周转变不大，，，，，，块矿上升、球团下滑；；；；；；

库存及推演

库存端：上周受压港大幅上升影响，，，，，，合计库存增添520万吨，，，，，，钢厂小幅补库，，，，，，库存增量主要体现在口岸显性端，，，，，，受铁水偏低影响，，，，，，同比仍偏高；；；；；；

价钱影响

实货角度，，，，，，印度矿、国产矿边际影响均在115美金以内，，，，，，下方非主流矿供应影响台阶划分为100美金、90美金、80美金；；；；；；目今折扣下，，，，，，关注近期印度矿成交、以及国产矿开工恢复情形；；；；；；注（120-100影响2000、100-90影响4000、90-80影响6500、80以内影响9000+）；；；；；；

平衡表

凭证现在铁水情形，，，，，，预计库存拐点一连延后，，，，，，年终库存绝对量高于前期预期；；；；；；

逻辑

上周看法：关于铁元向来说，，，，，，现在矛在建材，，，，，，以建材当下需求线性推演，，，，，，空头逻辑以为整年下滑3-5%，，，，，，折生铁产量3000万吨以上，，，，，，对应约5000万吨铁矿边际供应需求打掉，，，，，，美金边际约90-100美金，，，，，，后期动态跟踪成材需求强度，，，，，，估值生意为主，，，，，，若是对需求界说整年降5%以上，，，，，，将会影响铁矿需求8000万吨以上，，，，，，则本非主流绝对本钱80美金生意；；；；；；

周度看法：边际上陪同价钱下行，，，，，，印粉美金拿货、废钢到货均爆发边际转变，，，，，，成材端减仓逻辑，，，，，，钢厂利润修复，，，，，，复产增铁水支持铁矿价钱，，，，，，但基于建材需求低位，，，，，，预计向上修复空间有限，，，，，，仍以超跌反弹修复看待，，，，，，高度需视察钢材消耗韧性，，，，，，短期无强驱动，，，，，，震荡思绪；；；；；；

五、双焦、废钢

焦煤：上周现货止跌企稳，，，，，，焦化厂焦煤库存偏低，，，，，，陪同市场情绪企稳，，，，，，预计补库支持现货价钱；；；；；；

焦炭：六轮落地后陪同钢价企稳，，，，，，预计短期现货止跌，，，，，，后续关注钢厂压力；；；；；；

废钢：受价钱及需求影响，，，，，，到货泛起显着下滑，，，，，，远低于去年同期，，，，，，年头至今到货高于去年，，，，，，近期一连收窄；；；；；；性价例如面钢厂库存铁水本钱偏高；；；；；；